برخورد سلیقه‌ای ناظران بازار سرمایه
محمدرضا رسولی
دوره طولانی‌مدت اصلاح بازار سرمایه در حالی ادامه دارد که تاکنون هیچ اقدامی برای توقف ریزش‌ها، کارساز نبوده است. آنچه در بین سرمایه‌گذاران در بازار سرمایه مطرح است، عدم توقف برخی از نمادها با وجود منفی‌بودن 20 و 50 درصدی در زمان افت بازار سهام است. بر اساس ماده 17 مکرر دستورالعمل اجرائی نحوه انجام معاملات در بورس اوراق بهادار تهران، در‌صورتی‌‌‌که در پنج روز کاری متوالی، قیمت پایانی یک سهم بیش از 20 درصد نوسان مثبت یا منفی داشته باشد، نماد متوقف و ناشر باید اطلاعیه شفاف‌سازی منتشر کند. در این حالت، نماد سهم به مدت زمان 60 دقیقه که به نظر زمان کمی هم است، در وضعیت سفارش‌گیری قرار می‌گیرد و سپس انجام معاملات سهم از سر گرفته می‌شود. همچنین بر اساس همین دستورالعمل، اگر در 15 روز معاملاتی متوالی، قیمت پایانی یک سهم بیش از 50 درصد نوسان در جهت مثبت یا منفی داشته باشد، نماد متوقف می‌شود و ناشر باید کنفرانس اطلاع‌رسانی برگزار کند، آنگاه نماد معاملاتی حداکثر دو روز کاری پس از توقف، با محدودیت دامنه نوسان بازگشایی خواهد شد. این قوانین بازار سرمایه به سرمایه‌گذاران و معامله‌گران این فرصت را می‌دهد که از جو هیجانی بازار خارج شده و به‌صورت منطقی‌تری وارد معامله شوند و به‌نوعی می‌توان گفت این قانون نوعی ترمزگیری برای خرید یا فروش هیجانی یک سهم است. ناظر بازار باید پاسخ‌گو باشد که بر چه اساسی به قانونی که وضع شده است، عمل نمی‌کند؟ در‌حالی‌که بسیاری از معامله‌گران بورس در این روزها زیان‌های بالای 30 درصد را تجربه می‌کنند، اما نمادهای کمی به دلیل نوسان منفی 20 درصدی در پنج روز کاری متوالی متوقف شده‌اند. بسیاری از نمادها در چهار روز نزدیک 18 درصد بازدهی منفی داشته‌اند، اما در روز پنجم یک‌باره مثبت شده‌اند تا افت آنها به 20 درصد نرسد و شاهد متوقف‌شدن نمادها نباشیم. برخی کارشناسان معتقدند هیجاناتی که گریبان‌گیر بازار سرمایه است و یک زمان در دوره رشد بازار در صف خرید رخ می‌دهد و یک زمان در دوره افت بازار در صف فروش، ناشی از محدودیت دامنه نوسان است؛ بنابراین توصیه می‌کنند در این روزهای پر‌نوسان بازار، دامنه نوسان برای مدتی کاهش یابد تا بلکه بتوان از این طریق، از ازدست‌رفتن بیشتر سرمایه مردم جلوگیری کرد.
دوره طولانی‌مدت اصلاح بازار سرمایه در حالی ادامه دارد که تاکنون هیچ اقدامی برای توقف ریزش‌ها، کارساز نبوده است. آنچه در بین سرمایه‌گذاران در بازار سرمایه مطرح است، عدم توقف برخی از نمادها با وجود منفی‌بودن 20 و 50 درصدی در زمان افت بازار سهام است. بر اساس ماده 17 مکرر دستورالعمل اجرائی نحوه انجام معاملات در بورس اوراق بهادار تهران، در‌صورتی‌‌‌که در پنج روز کاری متوالی، قیمت پایانی یک سهم بیش از 20 درصد نوسان مثبت یا منفی داشته باشد، نماد متوقف و ناشر باید اطلاعیه شفاف‌سازی منتشر کند. در این حالت، نماد سهم به مدت زمان 60 دقیقه که به نظر زمان کمی هم است، در وضعیت سفارش‌گیری قرار می‌گیرد و سپس انجام معاملات سهم از سر گرفته می‌شود. همچنین بر اساس همین دستورالعمل، اگر در 15 روز معاملاتی متوالی، قیمت پایانی یک سهم بیش از 50 درصد نوسان در جهت مثبت یا منفی داشته باشد، نماد متوقف می‌شود و ناشر باید کنفرانس اطلاع‌رسانی برگزار کند، آنگاه نماد معاملاتی حداکثر دو روز کاری پس از توقف، با محدودیت دامنه نوسان بازگشایی خواهد شد. این قوانین بازار سرمایه به سرمایه‌گذاران و معامله‌گران این فرصت را می‌دهد که از جو هیجانی بازار خارج شده و به‌صورت منطقی‌تری وارد معامله شوند و به‌نوعی می‌توان گفت این قانون نوعی ترمزگیری برای خرید یا فروش هیجانی یک سهم است. ناظر بازار باید پاسخ‌گو باشد که بر چه اساسی به قانونی که وضع شده است، عمل نمی‌کند؟ در‌حالی‌که بسیاری از معامله‌گران بورس در این روزها زیان‌های بالای 30 درصد را تجربه می‌کنند، اما نمادهای کمی به دلیل نوسان منفی 20 درصدی در پنج روز کاری متوالی متوقف شده‌اند. بسیاری از نمادها در چهار روز نزدیک 18 درصد بازدهی منفی داشته‌اند، اما در روز پنجم یک‌باره مثبت شده‌اند تا افت آنها به 20 درصد نرسد و شاهد متوقف‌شدن نمادها نباشیم. برخی کارشناسان معتقدند هیجاناتی که گریبان‌گیر بازار سرمایه است و یک زمان در دوره رشد بازار در صف خرید رخ می‌دهد و یک زمان در دوره افت بازار در صف فروش، ناشی از محدودیت دامنه نوسان است؛ بنابراین توصیه می‌کنند در این روزهای پر‌نوسان بازار، دامنه نوسان برای مدتی کاهش یابد تا بلکه بتوان از این طریق، از ازدست‌رفتن بیشتر سرمایه مردم جلوگیری کرد.